Possuir um título é, essencialmente, como possuir um fluxo de pagamentos de caixa futuros. Esses pagamentos são feitos geralmente na forma de pagamentos de juros periódicos eo retorno de capital quando o vínculo amadurece.

Na ausência de risco de crédito (risco de default), o valor do fluxo de pagamentos de caixa futuros é simplesmente uma função do seu retorno exigido com base em suas expectativas de inflação. Se isso soa um pouco confuso e técnica, não se preocupe, este artigo vai quebrar precificação de títulos, definir o termo “rendimento dos títulos”, e demonstrar como as expectativas de inflação e taxas de juros determinar o valor de uma ligação.

Medidas de Risco

Existem dois principais riscos que devem ser avaliados na hora de investir em títulos: risco de taxa de juro e risco de crédito. Embora nosso foco está em como as taxas de juros afetam preços de títulos (também conhecido como risco de taxa de juro), um investidor de títulos também deve estar ciente do risco de crédito.

Risco de taxa de juros é o risco de mudanças no preço de um título devido a alterações nas taxas de juros vigente. Mudanças no curto prazo versus taxas de juro de longo prazo pode afetar várias ligações de diferentes maneiras, que discutiremos a seguir. O risco de crédito, por sua vez, é o risco de que o emitente de uma obrigação não vai fazer interesse programada ou pagamentos principais. A probabilidade de um evento de crédito negativa ou padrão afeta o preço de um título – quanto maior o risco de um evento de crédito negativo ocorrendo, maior a investidores de taxas de juros vão exigir para assumir esse risco.

Títulos emitidos pelo Tesouro dos Estados Unidos para financiar o funcionamento do governo dos Estados Unidos são conhecidos como títulos do Tesouro americano. Dependendo do tempo até à maturidade, eles são chamados de contas, notas ou obrigações.

Investidores consideram os títulos do Tesouro dos EUA para ser livre de risco de inadimplência. Em outras palavras, os investidores acreditam que não há nenhuma chance de que o governo dos EUA será padrão em pagamentos de juros sobre os títulos que emite. Para o restante deste artigo, vamos usar os títulos do Tesouro dos EUA em nossos exemplos, eliminando assim o risco de crédito a partir da discussão.

Calculando Yield e preço de um título

Para entender como as taxas de juros afetar o preço de um título, você deve entender o conceito de rendimento. Embora haja vários tipos diferentes de cálculos de rendimento, para os fins deste artigo, usaremos o rendimento até à maturidade cálculo (YTM). YTM de um vínculo é simplesmente a taxa de desconto que pode ser usado para fazer o valor presente de todos de caixa de um título flui igual ao seu preço.

Em outras palavras, o preço de um título é a soma do valor presente de cada fluxo de caixa, em que o valor presente de cada fluxo de caixa é calculado usando o mesmo fator de desconto. Este factor de desconto é o rendimento. Quando o rendimento de um título sobe, por definição, o seu preço cai, e quando o rendimento de um título cai, por definição, os seus aumentos de preços.

Rendimento Relativa Um de Bond

A maturidade ou prazo de uma ligação afecta em grande parte o seu rendimento. Para entender esta declaração, você deve entender o que é conhecido como a curva de rendimento. A curva representa a YTM de uma classe de ligações (neste caso, títulos do tesouro americano).

Na maior parte dos ambientes de taxa de juro, quanto mais longo o prazo até à maturidade, quanto maior for o rendimento será. Isto faz sentido intuitivo porque quanto maior o período de tempo antes que um fluxo de caixa é recebido, maior é a probabilidade é de que a taxa de desconto necessário (ou rendimento) vai movimentar mais.

As expectativas de inflação Determinar requisitos de rendimento do investidor

Inflação é o pior inimigo de um título. A inflação corrói o poder de compra dos fluxos de caixa futuros de um título. Em termos simples, quanto maior a taxa actual de inflação e os mais altos (esperado) futuras taxas de inflação, maior o rendimento vai subir ao longo da curva de rendimento, enquanto investidores irá exigir esta rendimento mais elevada para compensar o risco de inflação.

Short-Term e de longo prazo as taxas de juros e expectativas de inflação

Inflação – bem como as expectativas de inflação futura – são uma função da dinâmica entre a curto prazo e as taxas de juro de longo prazo. No mundo todo, as taxas de juro de curto prazo são administrados pelos bancos centrais das nações. Nos EUA, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve Board (FOMC) define a taxa dos fundos federais. Historicamente, outra juros de curto prazo denominada em dólar, como a Libor, tem sido altamente correlacionada com a taxa dos fed funds.

O FOMC administra a taxa dos fed funds para cumprir o seu duplo mandato de promover o crescimento econômico, mantendo a estabilidade de preços. Esta não é uma tarefa fácil para o FOMC; há sempre debate sobre o nível dos fed funds apropriado, e o mercado de forma suas próprias opiniões sobre a forma como o FOMC está fazendo.

Os bancos centrais não controlar as taxas de juro de longo prazo. As forças de mercado (oferta e procura) determinar os preços de equilíbrio para títulos de longo prazo, que estabelecem as taxas de juro de longo prazo. Se o mercado de títulos acredita que o FOMC não definiu a taxa dos fed funds muito baixa, as expectativas de aumento da inflação futura, o que significa que as taxas de juro de longo prazo aumentar em relação às taxas de juro de curto prazo – a curva de rendimento steepens.

Se o mercado acredita que o FOMC não definiu a taxa dos fed funds muito alto, o oposto acontece, e as taxas de juro de longo prazo diminuir relativamente às taxas de juro de curto prazo – a curva de rendimento achata.

O sincronismo dos fluxos de caixa de um título e Taxas de Juros

O timing dos fluxos de caixa de um título é importante. Isto inclui termo do vínculo até o vencimento. Se os participantes do mercado acreditam que há uma inflação mais elevada no horizonte, taxas de juros e os rendimentos dos títulos irá subir (e os preços vão diminuir) para compensar a perda do poder de compra dos fluxos de caixa futuros. Vínculos com os fluxos de caixa mais longas vão ver os seus rendimentos subir e os preços caem mais.

Este deve ser intuitivo, se você pensar em um cálculo do valor presente – quando você muda a taxa de desconto utilizada em uma série de fluxos de caixa futuros, mais tempo até que um fluxo de caixa é recebido, mais o seu valor actual é afetado. O mercado de títulos tem uma medida de mudança de preços relativos às alterações das taxas de juro; esta métrica importante ligação é conhecido como a duração.

The Bottom Line

As taxas de juros, os rendimentos de títulos (preços) e as expectativas de inflação se correlacionam com o outro. Movimentos nas taxas de juro de curto prazo, como ditado pelo banco central de um país, vai afetar diferentes títulos com termos diferentes para a maturidade de forma diferente, dependendo das expectativas de níveis futuros de inflação do mercado.

Por exemplo, uma alteração nas taxas de juro de curto prazo que não afeta as taxas de juro de longo prazo terá pouco efeito sobre o preço de um título de longo prazo e de rendimento. No entanto, uma mudança (ou nenhuma mudança quando o mercado percebe que um é necessário) nas taxas de juros de curto prazo que afeta as taxas de juro de longo prazo pode afetar muito o preço de um título de longo prazo e de rendimento. Simplificando, mudanças nas taxas de juro de curto prazo têm mais de um efeito sobre títulos de curto prazo do que os títulos de longo prazo, e as mudanças nas taxas de juro de longo prazo têm um efeito sobre títulos de longo prazo, mas não em títulos de curto prazo .

A chave para entender como uma mudança nas taxas de juros vai afetar o preço de um certo vínculo e rendimento é reconhecer onde na curva de rendimentos que as mentiras de títulos (o fim curto ou a longo finais), e para compreender a dinâmica entre curto e longo as taxas de juro de longo prazo.

Com esse conhecimento, você pode usar diferentes medidas de duração e convexidade para se tornar um investidor do mercado de títulos experiente.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

existe risco de taxa de interesse num activo interesse-rolamento, tal como um empréstimo ou uma ligação, devido à possibilidade de uma alteração no valor do activo resultante da variabilidade de taxas de juro. A gestão do risco taxa tornou-se muito importante, e instrumentos variados foram desenvolvidos para lidar com o risco de taxa de juros.

Este artigo analisa várias maneiras que as empresas e os consumidores gerir o risco de taxa de juros utilizando instrumentos derivativos várias taxas de juros.

Que tipos de investidores são suscetíveis a Taxa de Juros Risco?

risco de taxa de juro é o risco que surge quando o nível absoluto das taxas de juro flutuar. Risco de taxa de juros afeta diretamente os valores de títulos de renda fixa. Como as taxas de juros e os preços dos títulos são inversamente proporcionais, o risco associado a um aumento nas taxas de juros faz com que os preços dos títulos a cair, e vice-versa. investidores de títulos, especificamente aqueles que investem em obrigações de taxa fixa a longo prazo, são mais directamente suscetíveis ao risco de taxa de juros.

Suponha que um indivíduo adquire um bônus de 30 anos com taxa fixa de 3% para US $ 10.000. Este vínculo paga US $ 300 por ano até o vencimento. Se, durante este tempo, as taxas de juros sobem para 3,5%, as novas obrigações emitidas pagar US $ 350 por ano até o vencimento, assumindo um investimento de US $ 10.000. Se o cotista 3% continua a manter seu vínculo até o vencimento, ele perde a oportunidade de ganhar uma maior taxa de juros. Alternativamente, ele poderia vender seu vínculo 3% no mercado e comprar o vínculo com a maior taxa de juros. No entanto, isso resulta no investidor obter um preço mais baixo em sua venda de títulos 3% como eles não são mais tão atraente para os investidores uma vez que os títulos recém-emitidos 3,5% também estão disponíveis.

Em contraste, as mudanças nas taxas de juros também afetam os investidores em ações, mas menos diretamente do que os investidores em títulos. Isto porque, por exemplo, quando as taxas de juros sobem, o custo da corporação de empréstimos de dinheiro também aumenta. Isso poderia resultar na corporação adiar empréstimo, que pode resultar em menos gastos. Esta diminuição nos gastos pode desacelerar o crescimento das empresas e resultar em lucro diminuiu e, finalmente, mais baixos os preços das ações para os investidores.

Taxa de Juros Risco não deve ser ignorado

Tal como acontece com qualquer avaliação de gestão de riscos, há sempre a opção de não fazer nada, e é isso que muitas pessoas fazem. No entanto, em circunstâncias de imprevisibilidade, às vezes não cobertura é desastroso. Sim, há um custo de cobertura, mas o que é o custo de um grande movimento na direção errada?

Basta olhar para Orange County, Califórnia, em 1994, para ver a evidência dos perigos de ignorar a ameaça de risco de taxa de juros. Em poucas palavras, Orange County Tesoureiro Robert Citron emprestado dinheiro a baixas taxas de curto prazo e emprestou dinheiro a mais elevadas taxas de longo prazo. A estratégia era inicialmente grande como taxas de curto prazo caiu e a curva de rendimento normal foi mantida. Mas quando a curva começou a virar e status abordagem invertida curva de rendimentos, as coisas mudaram. Perdas para Orange County, e os quase 200 entidades públicas para as quais Citron gerenciados dinheiro, foram estimados em US $ 1,6 bilhões e resultaram na falência do município. Isso é um preço muito alto a pagar por ignorar risco de taxa de juros.

Felizmente, aqueles que querem proteger seus investimentos contra riscos de taxa de juro tem muitos produtos para escolher.

produtos de investimento

Avançados:  Um contrato de futuros é o produto mais básico de gestão de taxa de juros. A idéia é simples, e muitos outros produtos mencionados neste artigo são baseados nesta ideia de um acordo hoje para uma troca de algo em uma data futura específica.

Forward rate agreements (FRA):  Um FRA é baseado na idéia de um contrato a termo, onde o determinante de ganho ou perda é uma taxa de juros. Sob este acordo, uma parte paga uma taxa de juro fixa e recebe uma taxa de juros flutuante igual a uma taxa de referência. Os pagamentos reais são calculados com base em um valor referencial de principal e pago em intervalos determinados pelas partes. Apenas um pagamento líquido é feita – o perdedor paga ao vencedor, por assim dizer. FRAs são sempre liquidados em dinheiro.

usuários FRA são tipicamente devedores ou credores com uma única data futura em que estão expostos ao risco de taxa de juros. Uma série de FRA é semelhante a uma troca (discutido abaixo); no entanto, em uma troca de todos os pagamentos estão no mesmo ritmo. Cada FRA numa série tem um preço a uma velocidade diferente, a menos que a estrutura termo é plana.

Futuros:  Um contrato de futuros é semelhante a uma frente, mas fornece as contrapartes com menos risco do que um contrato a termo – ou seja, uma diminuição da inadimplência e risco de liquidez devido à inclusão de um intermediário.

Swaps:  Assim como ela soa, um swap é uma troca. Mais especificamente, um swap de taxa de juros parece muito com uma combinação de FRAs e envolve um acordo entre contrapartes para trocar conjuntos de fluxos de caixa futuros. O tipo mais comum de swap de taxa de juros é uma troca de plain vanilla, que envolve um partido pagando uma taxa de juro fixa e recebendo uma taxa flutuante, e a outra parte a pagar uma taxa flutuante e receber uma taxa fixa.

Opções:  opções de gestão de taxa de juro são contratos de opções para a qual o activo subjacente consistir numa obrigação de dívida. Estes instrumentos são úteis para proteger as partes envolvidas em um empréstimo de taxa flutuante, tais como hipotecas de taxa ajustável (ARM). Um agrupamento de opções de compra de taxa de juros é referido como uma tampa de taxa de juros; uma combinação de opções de taxa de colocar o interesse é referido como um piso de taxa de juros. Em geral, uma tampa é como uma chamada e um piso é como uma opção de venda.

Swaptions:  A swaption, ou opção de troca, é simplesmente uma opção para entrar em um swap.

Opções embutidas:  Muitos investidores encontrar instrumentos derivativos de gerenciamento de juros via opções embutidas. Se você já comprou um vínculo com uma disposição chamada, você também está no clube. O emissor do título resgatável é assegurar que se as taxas de juros caem, eles podem chamar o seu vínculo e emitir novos títulos com cupom mais baixo.

Caps:  um boné, também chamado de um teto, é uma opção de compra sobre uma taxa de juros. Um exemplo de sua aplicação seria um mutuário vai longa, ou pagar um prémio para comprar um boné e receber pagamentos em dinheiro do vendedor tampa (curto), quando a taxa de juro de referência excede a taxa de greve do cap. Os pagamentos são projetados para compensar taxa de juros aumenta em um empréstimo de taxa flutuante.

Se a taxa de juros real excede a taxa de greve, o vendedor paga a diferença entre a greve e a taxa de juros multiplicado pelo capital nocional. Esta opção irá “cap”, ou colocar um limite superior, em despesa de interesse do titular.

O cap taxa de juros é realmente uma série de opções de componentes, ou “caplets”, para cada período existe o acordo cap. A cápsula é projetado para fornecer uma proteção contra um aumento da taxa de juro de referência, tais como a London Interbank Offered Rate (LIBOR), por um período determinado.

Pisos:  Assim como uma opção de venda é considerada a imagem de espelho de uma opção de compra, o chão é o espelho da tampa. O piso de taxa de juros, como a tampa, é na verdade uma série de opções de componentes, exceto que eles são colocados opções e os componentes da série são referidos como “floorlets.” Quem é longa, o piso é pago no vencimento dos floorlets se a taxa de referência está abaixo de preço de exercício do chão. Um credor utiliza isso para proteger contra a queda de taxas sobre um empréstimo com taxa flutuante em circulação.

Coleiras:  Um colar de proteção também pode ajudar a gerir o risco de taxa de juros. Collaring é realizado simultaneamente comprar um boné e venda de um andar (ou vice-versa), como um colar protege um investidor que é longo em um estoque. Um colar de custo zero também pode ser estabelecido para reduzir o custo de cobertura, mas isso diminui o potencial de lucro que seria apreciado por um movimento de taxa de juros em seu favor, como você colocou um teto em seu potencial de lucro.

The Bottom Line

Cada um destes produtos fornece uma maneira de cobrir o risco de taxa de juro, com diferentes produtos mais apropriados para diferentes cenários. Há, no entanto, há almoço grátis. Com qualquer uma dessas alternativas, um dá-se alguma coisa – ou dinheiro, como os prémios pagos por opções, ou custo de oportunidade, que é o lucro um teria feito sem cobertura.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.